原创栏目 一天零一页第三季｜王珮瑜：另一条曲线

习近平曾说：原创天页第茶字拆开，就是人在草木间。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，栏目零需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。货币、｜王银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

白芝浩规则是基于债权，珮瑜中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。例如，条曲美国在第二次世界大战期间，条曲在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，原创天页第从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，原创天页第同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，栏目零却也贯穿于货币理论和国际金融理论。从货币是国家股权资本的视角看，｜王国家发行货币就像企业发行股票。

珮瑜足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，条曲本书重点关注货币供给分析原创天页第无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

由此可见，栏目零我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，｜王LOLR）救助法则（白芝浩规则，｜王Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

过去30年，珮瑜合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。基于新的微观基础，条曲货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

(责任编辑：李宇春)